【投资要点】

    坚定医疗IT 业务主赛道。公司以HIS(医院管理系统)起家,长期专注于医疗IT 领域,形成医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群的“一体两翼”业务格局。通过地方分子公司拓展业务版图,通过并购博泰服务并加速医疗端业务转型,通过和区域城市合作拓展医卫互联网,定增研发智为健康云服务整体解决方案以及研发中心和营销服务体系的升级,公司不断提升在医疗IT 领域主赛道的优势地位。

    行业政策密集,医卫信息化稳步发展。近年来,医疗信息化领域的政策密集出台,尤以电子病历评级等重磅政策的推动带来行业需求释放。公司医院信息化应用软件基于HIS 与CIS(临床信息化系统)建立了较为完整的产品体系,切实解决医疗IT 软件产品当前存在的缺乏标准,集成困难等问题,能在产品竞争中脱颖而出。此外公司在区域卫生信息化、医疗健康大数据等领域都进行重要布局。

    中山模式异地复制可期。医卫物联网事业群公司围绕健康城市建设和居民端运营业务,开创区域卫生信息平台建设营运中山模式,2019 年作为中山区域卫生信息平台正式进入运营,着力打造健康中山服务云平台、中山家医服务云平台、健康档案服务云平台、商业运营服务云平台四大云平台。自贡基于原有项目平台搭建运营平台,打通线上线下,将有望实现中山模式的快速异地复制。公司公共卫生项目遍及全国340 多个区县,未来可复制“中山模式”潜在目标较多,市场空间巨大。

    慧康物联开启医卫物联网智慧未来。公司通过启动母子公司间的人员整合协同计划,推进慧康物联向医疗端业务转型,确立其提供以物联网技术为核心的医疗应用服务,诸如基于物联网的智慧医院等。2019年公司中标江阴市人民医院1570 万元“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,为公司在医卫物联网领域的发展建立好的开端。

    【投资建议】

    公司形成医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群三大事业群,公司战略明晰,打开公司在医疗信息化领域发展空间。预计公司19/20/21 年营业收入分别为16.87/21.94/27.26 亿元,归母净利润分别为2.79/3.65/4.45 亿元,EPS 分别为0.38/0.49/0.60 元,对应市盈率分别为48/37/30 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    公司医卫物联网事业群转型不及预期;

    健康城市运营发展不及预期;

    行业竞争加剧风险。